套利那些事儿17:从期现结构寻找套利机会

〖壹〗 、常见两种期现结构及套利机会Contango结构结构特点：表明现货市场是熊市结构 ，当前现货供过于求，买方不愿为当下购买支付更高溢价
，现货费用低；同时预期未来供过于求情况改变，远月费用比较高 ，期现结构呈现现货费用低于近月合约费用
，近月合约费用低于远月合约费用。

〖贰〗、从期现结构寻找套利机会主要包括以下几点：理解期现结构：Contango结构：现货费用低，远月合约费用高 ，通常出现在商品费用底部区域
，表明现货市场处于熊市，商品供应过剩 。Backwardation结构：现货费用高 ，远月合约费用低
，通常出现在商品费用顶部区域，表明现货市场为牛市 ，商品供应紧张。

〖叁〗
、期现结构异常带来的机会
，如农产品比工业品更易发生异常，尤其是季节性规律明显的月份
。通过分析异常原因 ，可能发现期现结构修正的套利机会，正套、反套或蝶式策略皆可操作。对于U型或倒U型结构
，反映了市场预期混乱，难以统一 。操作上 ，买在左下角
，卖在右上角，或相反 ，利用预期修正进行套利
。

7.24期货商品收评,螺纹多头大幅减仓紧跟回落

黑色系：螺纹多头减仓回落
，双焦震荡上行螺纹钢：今日跌0.35%，盘中先扬后抑 ，多头大幅减仓导致费用回落。基本面：央行开展5020亿1年期MLF操作
，净投放3320亿，叠加国务院重提“扩大内需” 、财政政策转向积极 ，远期需求预期改善
，推动螺纹早盘走强 。

月24日钢材行业快讯核心内容如下：现货市场动态费用走势：23日全国31个主要城市三级抗震螺纹钢均价3441元/吨，较上一交易日上涨12元/吨；上海螺纹钢美元计价指数收于4684 ，下跌0.13%
。

春节前空头减仓
、美国禽流感情绪影响，推动期货费用反弹。

今日大盘冲高回落
，明日虽有一定概率弱势震荡，但大幅下跌可能性较小 ，不必然是“黑周四 ” 。

市场普遍认为
，这一政策将导致动力煤现货费用有大幅回落的空间，从而影响了期货市场的费用走势
。

期货交易多空思维转换的核心在于取舍(以当下黑色系为例)

多空转换：在期货市场中 ，多空转换是常态。投资者需要灵活应对市场的变化
，及时调整自己的交易策略 。

操作建议：若参与交易，需严格控制仓位（轻仓） ，并关注日内多空转换信号
。今日行情已由多转空
，若费用不再下跌，可能进入震荡阶段 ，需灵活调整策略。综合策略建议A股市场：当前熊市格局未变
，政策利好难以改变短期趋势，空仓观望可规避风险 。

操作建议：若参与交易 ，需严格控制仓位（轻仓），并关注日内多空转换信号。今日行情已由多转空
，若费用不再下跌，可能进入震荡阶段 ，需灵活调整策略
。综合策略建议A股市场：当前熊市格局未变
，政策利好难以改变短期趋势，空仓观望可规避风险。期货市场：黑色系：以做空为主 ，重点关注螺纹、动煤 、焦炭的下跌持续性 。

结果：橡胶费用长期纠结
，上行空间被压制，形成“上涨即被打压”的走势
。关键点：此案例中“坐庄
”主体是现货商与大资金合谋 ，利用套保需求与市场情绪反向操作
，本质是供需失衡下的费用博弈，而非完全控盘。

黑色系品种（螺纹
、热卷、焦炭 、铁矿）当前处于反弹尾声 ，趋势性下跌概率较高
，建议以波段性做空策略为主，重点关注技术背离
、品种分化及供需逻辑变化 。核心逻辑：反弹缺乏持续性 ，趋势性下跌概率高微观背离信号集中出现 信息面与技术面背离：国庆后利多政策集中释放，但盘面冲高后滞涨
，显示多头动能衰竭
。

趋势交易的核心思维试单策略 胜负概率：即使方法完善，进场时胜负仍为50% ，需通过试单降低风险。

期货商品基差日报2024.3.18

〖壹〗、基差整体表现基差是现货费用与期货费用的差值
，反映市场对未来费用的预期及供需关系 。当日多数商品基差呈现分化态势，部分品种因供需错配或季节性因素出现显著波动
。

〖贰〗 、玉米：现货费用2380元/吨 ，期货费用2350元/吨
，基差+30元/吨（持平）。

黑色期货震荡偏弱,钢价涨跌空间不大

〖壹〗
、月26日黑色期货震荡偏弱，钢价整体涨跌空间有限 ，短期或维持窄幅波动运行 。期货市场表现9月26日
，黑色系期货整体呈现震荡偏弱态势：螺纹钢：期螺2301合约早盘震荡偏弱，午收3762元/吨 ，跌幅0.16%；主力合约报3762元/吨
，较上海市场20mm三级抗震螺纹钢贴水218元/吨
。

〖贰〗、月17日黑色期货市场整体呈现普跌态势，钢价受供需两弱格局影响震荡偏弱运行。

〖叁〗 、原料市场中 ，钢坯及废钢费用小幅上涨，而生铁及焦炭费用偏弱运行
，黑色期货市场“钢强焦弱”格局进一步凸显 。预计午后钢坯费用将继续补涨，钢材现货费用或维持稳中偏强态势。

〖肆〗、原燃料费用波动对成本的影响
。若需求端无实质性改善 ，钢价反弹空间受限
，市场或继续以震荡偏弱为主。

亮哥说钢铁丨黑色期货大跌,库存持续累积,淡季钢价下跌

〖壹〗
、节后库存压力减轻，费用继续下跌空间有限 ，甚至可能因需求复苏出现反弹 。情景二（春节前未减产）：若钢厂维持高产
，节后库存将大幅累积，费用必然还有一跌 ，跌幅可能超过200元/吨
。代理商被动冬储意愿低
，钢厂需通过进一步降价刺激需求。

〖贰〗、钢价下跌更可能是短期回调，而非周期性拐点 。具体分析如下：本周钢市运行复盘及回调原因南方雨水天气影响施工进度：南方雨水天气增多 ，一天下雨一天晴
，梅雨天未到建筑工地混凝土施工进度已下降
。大雨天浇筑混凝土，水泥易被冲刷 ，混凝土标号可能降低或失效，虽终凝时间短
，但完全硬化需数天甚至十几天。

〖叁〗 、当前钢市整体呈现易跌难涨态势，但短期存在反弹可能 ，中长期或震荡向下 。近期钢市费用走势回顾最近一周钢材期货和现货费用继续下跌
，螺纹钢与热卷现货基本打掉5月份涨幅，达到第一阶段目标位置 ，挤掉资金炒作泡沫
，利于下游采购企业恢复信心
。

〖肆〗
、市场动态：今日黑色商品期货市场震荡下行，05合约收跌0.66% ，现货市场心态偏弱
，商家报价小幅下跌，跌后市场成交依然不佳。原因分析需求方面：近来下游备货意愿不强 ，基本都是按需采购
，市场交投氛围冷清，需求逐渐趋弱 。库存方面：商家操作上仍以出货为主 ，降低库存风险
。

〖伍〗、成品材：直接供应下游的终端产品，包括螺纹钢（建筑用材） 、热轧板卷（制造用材）
、冷轧板卷（深加工用材）、中厚板（结构用材） 、盘线（线材延伸产品）。其中
，螺纹钢
、热轧板卷、高线为期货上市品种 。

〖陆〗 、建筑钢材分析师吴建华预计，22日国内建筑钢材费用将以高位震荡为主；主持人亮哥也明确表示 ，近来费用可能在高位震荡一段时间。