每经记者|曾子建    每经编辑|袁东    

　　汇丰控股（HK00005）总市值超2.4万亿港元，在港股市场的地位绝对举足轻重 。然而 ，8月初以来
，汇丰控股股价却持续下跌，汇控股价已从比较高 点168.916港元跌至今日（10月8日）盘中最低的143.6港元 ，累计最大跌幅约15%
。

　　相比之下
，港股其他大型银行股新高不断，汇丰控股的下跌显得十分违和。汇丰控股和中资大行同在港股 ，但近期一个不断破位
，另一边持续走强，背后究竟发生了什么？

　　首先 ，汇丰控股和其他中资大行相比，其利润地域构成的不同是其中最主要的差别 。中报显示
，汇丰控股营收构成主要包括，欧洲的占比约21% ，北美占比约6.89%
，而在亚洲则合计约为36%
。中资大行的营收主要来自中国内地和香港。所以，汇丰控股和中资大行股价走势出现如此大的差异 ，最大变量就来自欧美 。

　　下面 
，全球长债收益率急升，对汇丰控股的估值形成明显压力
。美国方面 ，近期美债遭遇抛售
，10年期一度触及5.365%，30年期创2002年5月以来新高。欧洲方面 ，英国、欧洲长债也同步上行
，斯托克欧洲银行指数10月7日跌至7月以来低位 。汇丰控股在伦敦 、香港两地上市，欧美国债一起波动 ，估值首当其冲被重定价。

　　还有一个消息不得不提，汇丰控股总部在英国
，英国业务虽不是利润大头，但政策预期很敏感
。有消息称 ，英国计划10月28日公布秋季预算
，此前已召集汇丰控股
、巴克莱、劳埃德 、NatWest等高管沟通；财政大臣表态“形势艰难
”，但未承诺不加税。市场担心有可能会上调银行附加税 ，或开征“暴利/银行税” 。这一预期
，也对汇丰控股股价形成短期冲击
。

　　“屋漏偏逢连夜雨 ”，今日还有报道称 ，汇丰控股计划大幅削减英国财富管理
、财务顾问等岗位
，用AI服务富裕客户。裁员降本长期可能提升效率，但短期容易被解读为“财富业务收缩、客户资产可能流失 、监管关系复杂
” 。在股价弱势时 ，利空消息往往会被放大
。

　　最后看一下汇丰控股今年的业绩
，中报其实并不差，上半年净利润达195亿美元 ，同比增长23%，这也是其股价在今年前8个月大幅飙升近44%的重要原因。但是
，8月之后汇丰控股股价不断走低，但其回购力度并未明显增强 。这样一来 ，对机构而言
，同样是配置银行股，自然会更愿意选取 表现更强的中资大行了
。

　　免责声明：本文内容与数据仅供借鉴  ，不构成投资建议
，使用前请核实。据此操作，风险自担 。

　　封面图片来源：每经媒资库