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华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

近期橡胶期货大幅上涨引发市场关注 ，9月末有效站稳2万元关口后
，近期再度冲高，10月9日盘中触及20775元/吨 ，创下9年来费用 新高 。自8月3日至10月9日
，天然橡胶RU2701合约涨幅达19%
。投资者惊呼：天天盯着燃料油期货，却没注意到橡胶期货涨了这么多！

“近期橡胶期货上涨，其核心因素在于超强厄尔尼诺预期以及基本面强现实的共同作用。其中原料支撑方面
，泰国南部、越南等产区降雨持续扰动割胶，10月8日胶水86.5泰铢/公斤 、杯胶79.25泰铢/公斤 ，同比涨幅约60%
，成本支撑常态化；而印尼则由于干旱程度加剧，产出同样偏低 。”中信期货高级分析师魏宇接受《华夏时报》记者采访时表示
。

胶价期现同步冲高

据美国气候预测中心（CPC）发布的ENSO诊断讨论 ，ENSO警报系统状态为厄尔尼诺警报。概要显示
，厄尔尼诺继续增强，2027年1月至3月期间可能维持强至超强厄尔尼诺 。与此同时 ，叠加全球供给处于周期关键位置
，胶价对天气扰动的敏感度被放大
。

“厄尔尼诺现象推高了农产品整体估值，这对天然橡胶以及棕榈油形成利多影响。进口方面 ，2026年8月我国进口标准橡胶
、混合橡胶及复合橡胶共32.6万吨
，为26个月新低，同比减少5.1万吨 ，深色天然胶供应持续减量为NR合约走强提供支撑 。 ”银河期货能化研究负责人潘盛杰接受《华夏时报》记者采访时表示。

与此同时，潘盛杰表示
，由于中东地缘政治持续恶化，原油运费快速上行 ，截至10月8日波罗的海原油运费指数BDTI升至7852点
，创历史新高，较7月初上涨420% ，这也进一步导致原油和合成胶持续上涨
。因此
，天然橡胶、合成橡胶和20号胶三个橡胶合约各有走强理由。

值得关注的是，全球橡胶产量也出现变化 。从境外橡胶主产国看 ，今年天然橡胶减产迹象较为明显
。据ANRPC8月报告预测
，2026年全球天然橡胶产量为1503.9万吨，消费量为1535.6万吨 ，供需缺口约31.7万吨；而7月报告预测缺口为7.7万吨。不过
，潘盛杰表示，关注供需缺口的变动比缺口本身更重要 。8月ANRPC成员国天然胶产量季节性增至107.3万吨 ，但同比减少4.0万吨，累计产量的同比数据已连续13个月放缓
，趋势性减产构成利多因素
。

从全球数据来看，魏宇表示 ，近来 全球天然橡胶总量减产预期的确在持续升温。泰国橡胶主产区2026年1—7月出口同比小幅下降0.74％
，整体产量仍需持续跟踪；四季度降雨消退后，产区存在季节性放量潜力 。今年至今的减量主要来自印尼与越南
。印尼橡胶主产区2026年1—8月出口95.3万吨 ，较2025年同期下降16.5%。

“越南橡胶主产区1—8月出口97万吨
，较2025年同期下降12% 。印尼的产量下滑，其更多是树龄老化叠加极端天气的共同作用 ，属于预期之内
。而越南在进入割胶季后确实遭遇了持续性降雨干扰
，导致产量出现一定收缩。不过，无论是从轮胎出口增量来看 ，还是从原料进口减量来看
，是否最终兑现大幅减产还需要等待旺产季的上量情况 。
”魏宇称。

除了橡胶期货费用 上涨外，近期橡胶现货费用 也出现上涨
。10月8日全乳胶现货报收19700元/吨 ，较9月初的18250元/吨上涨7.9%，现货涨幅甚至超过期货。下游轮胎企业也在集中提价
，9月以来已有60余家企业发布70余份涨价函，主流涨幅2%—5% ，部分高端规格涨幅更高
，10月起多轮调价陆续执行 。

以人民币泰国混合胶费用 为例，现货与期货今年是高度同向的“齐涨” ，涨幅区间26%—28%
。对此
，魏宇表示，其节奏上呈现“期货8月领涨→现货9月补涨→基差先走阔后收敛 ”的预期验证路径。期现未见过显著背离 ，基差持续维持在近年来低位水平 。因此
，可以说现货端的成本支撑是今年以来行情持续上行的“底气
”
。

库存持续去化叠加气候利好

值得关注的是，尽管橡胶费用 在涨 ，但轮胎企业的开工率出现走弱。对此
，潘盛杰表示，轮胎开工率并不理想 。10月首周国内全钢轮胎产线开工率降至29.0%
。不过 ，由于消费终端接受度有限，轮胎涨价更多是成本传导
，难以完全覆盖天然胶 、合成胶
、炭黑等原料涨幅，利润收缩抑制了开工。

魏宇也表示 ，名义上处于“金九银十”旺季
，但“金九 ”已被证伪，还需观察“银十
”的成色 。近来 轮胎原材料费用 指数已升至近十年比较高 （炭黑同比涨幅达60%、合成胶涨幅达36%—39%） ，轮胎厂理论亏损为近年最重
，负反馈正在酝酿但尚未显性化
。

“虽然近来 处于供应端的强支撑与需求端的弱验证并存的状态，但另一方面的问题也在于 ，国内开工偏弱是‘产能转移+成本负反馈’的结果
，并非全球橡胶需求走弱。相反，贸易壁垒持续倒逼中国轮胎产能加速外迁 ，外需才是后续需要持续关注的变量 。”魏宇称。

随着天然橡胶期货费用 持续上涨
，后续影响费用 走势的因素引发投资者关注
。对此，魏宇表示 ，首先是旺产季上量验证，预计10月是分水岭
，观察窗口在10月末—11月；其次是11—12月厄尔尼诺峰值期的消息面发酵，如果有持续的消息面刺激 ，叠加现实端的减产迹象
，可能继续触发大量资金流入；最后还需关注资金面变化，尤其是沉淀资金的流入流出 ，以及持仓是否具备可持续性。

此外
，库存方面，截至9月27日青岛保税+一般贸易合计57.52万吨（环比−1.73% ，保税降幅3.77%）
，已连续7周回落；中国天胶社会库存109.6万吨（环比−1.2%）；8月进口48.6万吨 、同比−6.7%，为6年同期最低 。库存近来 的表现尚能为盘面提供一定支撑 ，但并不代表绝对库存已经处于低位
。而库存的下降更多还是进口到港供应偏低造成的。

针对天然橡胶期货后期走势
，魏宇表示，四季度更可能是一场“预期进一步被验证 ”而非“预期落空” 。由于当下基本面的强势 ，叠加历史级别强厄尔尼诺下的产能拐点叙事，这种溢价或将继续存在
。上方空间需要动态衡量
，方向看多，但容错空间收窄 ，节奏重于方向。策略建议
，维持逢低多配RU/NR的主基调，不追高 ，等待回调至支撑位分批布局 。

责任编辑：帅可聪 主编：张志伟