一级市场迎来A股公司新一轮资金注入。

　　据证券时报记者不完全统计，8月1日至10月7日 ，共有262家A股上市公司披露与专业投资机构共同投资
、认购基金份额或参与设立产业基金、私募基金的公告
，相关公告超过420条 。其中188家公司披露了具体出资金额，合计认缴规模约156亿元；单笔出资中位数为4000万元 ，47家公司出资超过1亿元
，7家公司出资额达到或超过5亿元
。部分公司未披露金额，实际规模应高于上述数字。

　　一位沪市上市公司董秘接受记者采访时表示 ，“上市公司+PE ”模式一直都存在
，严格意义上，过往已形成了三轮浪潮 。

　　上海偕沣资产管理有限公司合伙人冯煌认为 ，此番上市公司密集布局一级市场
，是战略转型 、资本周期与政策红利三重因素共振的结果
。投资热潮之下，一些潜在风险也值得警惕。

　　亿元级出资频现

　　这一轮出手的分量 ，从单笔金额就能看出来 。金额比较高 的是君正集团，公司及全资子公司分别认缴5亿元
，合计10亿元，投向目标规模32.61亿元的天津高榕长赢股权投资基金 ，管理方为高榕创投旗下平台
。与之相当的是润泽科技
，其以10亿元认购认缴总额49亿元的基金份额，占比20.41% ，另外
，蓝思科技还向该基金出资2亿元。

　　紧随其后的剑桥科技，出资8亿元 ，拟参与嘉兴沪江光电产业基金
，出资比例达99.9988%，该基金将纳入合并报表 ，投向光器件
、芯片及核心IC 。这笔投资于今年7月首次披露
，9月初完成私募基金备案
。

　　出资5亿元左右的上市公司更为集中。世纪华通全资子公司以6.5亿元认缴拾象尚势（天津）创业投资合伙企业份额；四川长虹及子公司合计认缴5.65亿元；传化智联以5.5亿元认缴横店柏晖创投基金33.33%份额；完美世界拟出资5亿元认购深圳市机智登月贰号创投基金，再以1亿元认购拾象尚势 。

　　此外 ，浦东建设拟出资3.01亿元，与英矽智能、惠理共同设立目标规模10.1亿元的私募股权基金。

　　谁和上市公司搭档？

　　梳理这些基金的管理人名单
，可以大致分出四类面孔
。

　　最活跃的是市场化创投与私募股权机构。砺思资本 、高榕创投
、正心谷资本、君联资本 、云锋基金
、元禾璞华、时代伯乐等均在列，它们手里有项目储备 ，也有产业判断力
，是上市公司的理想搭档 。

　　第二类是地方国资平台与产业引导基金
。如上海国投先导 、厦门溥泉
、合肥新站国鑫、成都金控产业引导基金，这类资金通常与区域产业链招商捆绑在一起。

　　第三类是券商系直投或另类投资平台 。中信金石 、招商致远资本、华泰宝利
、国科投资既能出钱 ，也能在项目筛选和退出安排上出力
。

　　第四类是产业方与母基金。中集资本、考拉昆仑 、洋河投资
、横店资本属于前者
，中国文化产业投资母基金属于后者 。

　　出手最勤的是海南砺思私募基金
。8月以来，汤臣倍健、晶科科技 、协鑫能科
、九安医疗等至少10家A股公司与它出现在同一份合伙协议中。其次是上海正心谷投资和上海国投先导私募基金 ，各有5家上市公司与之合作；宁波智兴悦恒基金背后站着珀莱雅、新朋股份 、老百姓
、运机集团等企业；拉卡拉则拟以1.5亿元认缴上海国投先导人工智能方向的基金份额 。厦门溥泉与上海未来启点各有4家
。

　　资金流向五大赛道

　　从资金去向看
，人工智能与算力、半导体与集成电路 、生物医药
、先进制造与机器人、新能源是最集中的五个方向。

　　其中人工智能赛道最为“拥挤
” 。汤臣倍健8月8日以1.5亿元投资天津砺思明棠海河创业投资基金，8月24日以2000万元通过南京耀途致远基金间接投资半导体企业纵慧芯光 ，9月21日再以5000万元投资天津砺思星深基金
，三笔的合作方都是海南砺思旗下平台；公司此前已通过参股基金间接布局AI大模型企业。拉卡拉把“AI First”写进了投资主线，出资1.5亿元参与上海考拉灵犀创业投资基金；华策影视则出资1亿元 ，用于加快人工智能领域的业务布局与生态协同
。

　　半导体领域的联手投资较为集中。江丰电子 、复旦微电、拓荆科技
、沪电股份、联特科技等先后设立或认购基金，资金流向芯片设计 、设备
、材料与光电子环节 。

　　生物医药延续了专业机构主导的特点
。义翘神州以2亿元与清松资本设立健康产业基金；百普赛斯出资1.5亿元与苏州高新创投设立创投基金
，投向生命科学工具、生物医药与生物制造；昭衍新药子公司8000万元参与北京生命科学园贰期创业投资基金的进展于8月披露，凯因科技以1亿元认缴私募基金份额。

　　值得注意的是 ，消费和游戏类公司的身影也频频出现 。珀莱雅全资子公司出资1亿元认购宁波智兴悦恒创投基金
，管理人为正心谷资本；洋河股份 、好想你
、健盛集团等消费类公司8月以来也先后披露了基金出资或备案进展
。游戏公司的钱更多流向前沿科技，巨人网络以1亿元参与杭州石溪兆易一号基金 ，世纪华通、完美世界所参与基金的投向均为科技领域。

　　背后驱动因素何在？

　　对于这一轮的投资浪潮
，上述沪市上市公司董秘表示，这一轮“上市公司+PE ”背后有上市公司传统主业盈利出现了波动 、公司账上资金较多等因素驱动 。

　　冯煌则认为 ，从战略转型上看
，从“内生增长
”到“生态卡位”，部分上市公司传统业务增长面临压力 ，希冀通过投资切入AI
、半导体等高成长赛道
，构建第二增长曲线
。在科技光环带动下，越来越多的上市公司进入这一赛道。

　　政策红利方面 ，2024年“并购六条 ”与2025年5月修订的《上市公司重大资产重组管理办法》明确支持收购优质未盈利资产、鼓励私募基金参与并购交易，为一级市场投资提供了更清晰的退出预期
，直接刺激了上市公司的参与热情 。

　　他强调，一些潜在的风险也值得警惕
。首先 ，一级市场投资面对的是非上市企业
，财务数据不透明 、经营信息不完整。如果上市公司投资团队缺乏独立判断能力，盲目跟投
、不做深度尽调 ，失败概率高 。其次是非上市企业自身经营的风险
，如所处行业市场环境发生不利变化、管理层决策失误 、核心团队不稳定等。再者，一级市场投资天然具有投资周期长、流动性较低的特点 ，退出渠道高度依赖IPO和并购
，上市公司资金长期沉淀，可能影响主业运营
。此外 ，当上市公司投资方向与自身主业关联度较低时
，跨界整合的难度被显著低估。

　　“上市公司布局一级市场，需要冷静地评估三个问题：自身是否具备识别一级市场风险的专业能力
、是否有足够的组织储备进行有效的投后管理、是否有承受较长退出周期和潜在亏损的财务韧性 。一级市场并非二级市场的简单延伸 ，它的风险更隐蔽 、验证更困难
、纠错成本更高
。
”冯煌称。

（文章来源：证券时报）