10月14日 ，《证券日报》记者从券商处获悉
，为了解券商发布证券研究报告（以下简称“研报”）业务开展情况，促进研究业务健康发展 ，中国证券业协会（以下简称“中证协 ”）近日对券商2025年发布研报业务经营情况进行了统计分析 。

　　整体来看
，2025年，券商研究行业呈现人员规模有所下降 、人员流动增加
、研报发布总量有所回落、业务集中度进一步提高的特征
。同时 ，券商分仓收入大幅下降，行业进入研究业务战略调整期
，部分券商调整对研究部门的定位，探索研究创新。

　　结构优化提质

　　研究业务的组织架构与人力配置 ，是观察行业生态变化的直观窗口 。截至2025年末
，共有100家券商设立了独立的研究部门或研究子公司（以下简称“研究部门
”），其中41家券商设有首席经济学家
。研究人员总人数7591人 ，较2024年末减少3.68%
，与证券行业从业人员减少的趋势一致。

　　进一步看，人员结构的提质增效趋势有所显现 。截至2025年末 ，上述100家券商研究部门登记的分析师人数共5886人
，同比增长4.38%，分析师总人数占研究部门研究人员总数的77.54%。

　　人员流动数据则揭示了行业正在经历的深层调整
。2025年 ，各券商研究部门离职人数1972人次
，较2024年上升8.17%；新招聘人员1644人次，较2024年减少4.03%。券商研究部门离职率升高 、新招聘人员规模下降 ，在不同程度上收缩人员规模 。

　　研报产出方面，2025年
，共有98家券商发布研究报告，报告数量为205503份 ，较2024年减少11.54%
。其中
，发布报告10000份以上的有4家，分别为中金公司
、华泰证券、国泰海通证券 、中信证券。

　　收入结构方面 ，2025年
，券商研究部门机构客户交易佣金158.94亿元，占研究所总收入的85.98% 。其中 ，公募基金公司交易佣金（不包含券结模式交易佣金）占比为54.32%
。

　　除机构客户交易佣金外
，2025年，行业共有44家券商研究部门产生内部协同收入 ，占研究部门总收入的3.57%
，其中，22家高于行业平均水平 ，有1家内部协同收入高于机构客户交易佣金。82家券商研究部门产生其他收入，主要是询问 服务协议形式获取的询问 费
，占研究所总收入的7.29%，行业收入来源的多元化探索已初见成效 。

　　AI技术应用提速

　　面对传统盈利模式承压的现实 ，券商研究部门正积极寻找新的业务增长点和转型方向
。

　　AI技术的应用尤为值得关注。2025年
，超七成券商研究部门已运用AI赋能业务，应用场景分为基础事务辅助与深度投研赋能两个层级 。在基础事务辅助方面 ，主要是借助AI完成信息搜集、文稿校对
、格式核查、会议纪要转录 、文字润色等基础工作
。在深度投研赋能方面
，则是通过大模型本地化部署
、自研智能投研系统等方式，将AI融入研究方法创新、专题深度分析 、合规智能管控等工作。

　　转型过程中 ，券商研报业务仍面临传统盈利模式难以为继
、新质生产力研究投入不足、专家询问 服务依赖度过高等六方面挑战 。对此
，中证协提出七大发展建议，涵盖基于自身资源禀赋差异化发展 、推动研究服务全面变革
、做好多元机构投资者的服务、完善未来产业公司估值体系和估值方法 、规范专家询问 费支出管理
、强化研究业务信息来源管理、强化声誉风险管理和研究人员职业道德建设等。

（文章来源：证券日报）