龙滩电厂小平阳光伏项目

　　调研桂冠电力时 ，台风过境广西南宁，雨连续下了好几天。

　　今年上半年
，公司位于红水河流域的6座电站发电量同比大增50%以上 。

　　但桂冠电力的管理层并没有只看雨。

　　人工智能产业蓬勃兴起，海量算力消耗正在重构全球电力供求格局
。与此同时 ，中国电力市场化改革深入推进
，众多电力企业的生存方式面临时代的考验。

　　算力的尽头是电力 。电力的尽头是什么？

　　面对这一时代之问，桂冠电力给出的回答很简洁：算电协同 ，绿电直连
。

　　为此
，桂冠电力提出要下“三盘棋
”：扩大水电“基本盘” 、谋划新能源“算电盘 ”、承接大股东资产注入“外延盘
”。三“盘”联动，推动公司从传统水电公司向科技型绿电综合能源服务商迭代升级 。

　　扩大“基本盘 ”

　　红水河 ，广西水电开发的“富矿
”
。

　　从20世纪70年代到现在
，这条河上已建成梯级水电站共10座，桂冠电力控股运营其中6座 ，占流域总装机量的65%。这是公司最厚的家底 。

　　龙滩水电站位于广西天峨县境内
。大坝高192米
、长761.26米
，横亘峡谷。坝底流水汩汩涌出，巨型水轮发电机组持续运转 ，电力源源而出 。

　　“龙滩水电站是10座中最大的一座，也是红水河龙头水库和全流域调度核心
。”龙滩电厂总会计师胡云龙介绍。

　　龙滩水电站历时七年建成
，总耗资300多亿元，是西电东送的标志性工程 ，规划总装机规模630万千瓦 。一期7台机组已稳定运行十多年
，固定资产折旧已经过半；二期2台机组共140万千瓦扩建工程，只待批复“东风 ”。

　　水电资产质量优良 ，怎么才能让它发挥出最大价值？

　　天气是变量
。“今年上半年雨水多
，近来 我们水库的蓄水量处于高位。
”龙滩水电站相关工作人员说 。

　　据悉，今年前8个月 ，龙滩水电站的发电量达133.74亿千瓦时
，同比大增
。

　　雨水之外，还有以精准调度把可变水资源“吃干榨尽”的高科技硬功夫。

　　广西南宁 ，龙滩大厦25楼 。桂冠电力（红水河）集控中心的大屏亮着
，一座座电站的运行数据正在实时跳动
。集控中心调度大厅内，26座水电站、11座风电场 、23座光伏电站的运行状态一目了然 ，覆盖了公司八成装机。

　　“以前，一座电站日常运维现场就要10个人 。 ”桂冠电力（红水河）集控中心主任谢经记说
，“现在，一个人可以监控10座电站 ，总共只需要50多人
，在南宁就可以远程完成全部水电
、风电、光伏厂站的运行值守
。
”

　　“有了这套智能调度系统后，经过我们水库的每一滴水能发6次电。”谢经记说 ，“就是让6座水电站完美接力每一滴水 。 ”

　　数字孪生 、北斗监测等技术
，持续为传统水电赋能
。

　　龙滩水电站3号机组率先建成数字孪生系统，发电机周围布设200多个传感器 ，实时回传上万组数据
，实现机组1:1数字映射。

　　望着屏幕显示的监测图像数据，龙滩水力发电厂运维部（水工部）技术员多文超感慨道：“以前设备出故障 ，4个班组8个人要花好几天排查分析
，才能定位问题 。有了数字孪生系统，我们可以提前预判
、提前干预 ，隐患在事故发生前就能处置完毕。”

　　桂冠电力还研发了国内首个“物理+数据双擎驱动
”的“禹衡”能源气象预测大模型，叠加北斗技术
，水情、风光功率预测精度提升5至8个百分点
。

　　依靠这些看不见的技术能力，桂冠电力将水电资产的功能发挥到了极致。

　　但政策划了一道边界 。由于未能进入“绿电直连算力 ”的新赛道 ，水电的价值正在以另一种方式被重估
。

　　算电协同中
，风 、光发电有间歇性和波动性，需要有稳定电源来兜底
、调峰。水电 ，正是最佳选取  。

　　那么
，家底最厚的资产，只能用来为算电协同“保驾护航
” ，桂冠电力拿什么去“主攻”算力时代的电力需求大门呢？

　　谋划“算电盘 ”

　　答案
，藏在山里
。

　　站在龙滩水电站大坝上眺望，群山环绕。胡云龙指着远山说：“除了二期扩建的水电产能 ，我们还积极发展风电、光伏等绿电项目 。你看
，那些山上就可以建设一批风电项目
。
”

　　风 、光发电需要“靠天吃饭”，不稳定
、波动大 ，存在自身缺陷。但放在算电协同的政策框架下看，逻辑则完全不同 。绿电直连的适用范围是风电、光伏等新能源
，水电则不在其中
。

　　桂冠电力发力风 、光，不只是为了增加装机规模 ，也是为拿到算电协同的“入场券 ”而积极做准备。

　　2026年上半年
，公司风电装机136.75万千瓦，光伏装机234.67万千瓦 ，风光发电量同比均实现两位数增长 。

　　绿电直连项目
，已经有落地样板。今年5月，中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站在宁夏中卫投运 ，这是我国首个大规模“算电协同
”绿电直供项目
。

　　胡云龙表示
，桂冠电力可以借鉴中国大唐集团的上述经验，结合广西独特区位优势 ，进行复制和试点项目规划。

　　而龙滩水电站的地下洞室
，还藏着新的价值 。

　　记者走进山体里面的“龙滩电站地下厂房”，巨型水轮机在最底层不断轰鸣
。机组所在的大洞室周围 ，还有119条支洞，总长度30多千米
，这是当年建造这座水电站留下的地下施工洞室。

　　如果要建算力中心，这里有多重优势：龙滩区域温度低于市区2摄氏度至3摄氏度 ，洞内温度又常年低于外界3摄氏度至5摄氏度
，水电站蓄容还有深层水库冷却水，可以为算力中心减免高额的液冷投入 。据测算 ，PUE（电源使用效率）可低至1.1
。在绿电直连的基础上
，水电站还可以就近提供安全支撑，生产运营更有保障。

　　这正是桂冠电力“水电+风光+算力 ”组合的独特之处：水电做调节和兜底 ，风光做直连绿电
，算力做价值出口 。

　　上海盛石资本管理有限公司董事长周道洪对这套模式理解深刻：过去西部风光水电依靠西电东送，输出初级能源 ，附加值有限
。算电协同打通“绿电—算力信息服务
”价值链
，实现从“卖资源”向“卖信息服务 ”的跃升。

　　“过去比拼装机规模、发电量，未来比拼信息服务能力 。”胡云龙说
。

　　但挑战也客观存在：算力需求会不会不及预期？芯片供给能不能跟上？项目资本开支压力如何消化？

　　桂冠电力方面并未回避：这就需要跟专业领域的公司一起合作 ，共谋算电协同。

　　承接“外延盘
”

　　如果说水电是当下的底气，风
、光是算电协同的“入场券”
，那么控股股东资产注入预期，就是桂冠电力长期成长的“外延盘 ” 。

　　桂冠电力的新定位是“打造国内一流、行业领先的科技型绿电企业
”。在中国大唐集团旗下的3家A股上市平台中 ，桂冠电力火电占比最小
，清洁能源近来 占比超过九成，是中国大唐集团重要的清洁能源融资和投资平台 ，在国务院国资委鼓励战略性专业化重组整合的方向下
，桂冠电力有望进一步获注控股股东的优质资产，绿电占比将进一步提升
。

　　拟收购控股股东西藏清洁能源资产 ，便是资产注入的最新案例。2025年底
，桂冠电力公告，拟动用现金约20.25亿元收购中国大唐集团持有的大唐西藏能源开发有限公司100%股权 、ZDN清洁能源开发有限公司100%股权 。

　　有投资机构认为 ，从长期看
，这有利于桂冠电力做大清洁能源装机规模
。

　　“我们企业发展，不追求‘大而全’ ，坚持走‘优而美’的差异化发展道路。摒弃盲目低效扩张，推动发展模式向质量效益型转变 。聚焦优质资产
，深耕科技领域，打造差异化价值赛道 ，把发展重心放在提升资产质量
、经营效益与综合价值上
，择优布局新质生产力项目，实现更高质量、更可持续的发展
。”桂冠电力董事长周克文告诉记者。

　　有券商分析师认为 ，桂冠电力的三盘棋环环相扣：“基本盘 ”稳住现金流
，提供转型的资金与绿电基础；“算电盘
”以算电协同 、绿电直连挖掘绿电的增值潜力，提升估值天花板；“外延盘”依托集团平台 ，通过资产注入带来长期成长弹性 。

　　离开龙滩水电站时
，雨还在下
。

　　龙滩算电协同项目建设，尚在图纸上。桂冠电力未来是否可期？答案不在雨里 ，而是在每一度绿电能不能变成算力
、变成信息服务、变成新的价值锚点 。

　　（雷中校全泽源张浩高禹参与调研）

（文章来源：上海证券报）