核心要点

　　华尔街对美联储首选通胀指标的预测显示
，该指标或将较上月水平进一步加速上行；而上月正是通胀数据促使美联储选取 加息。

　　这份预测出台的背景：周四公布的 9 月生产者物价指数（PPI）环比上涨 1.3%，创下 2022 年 3 月以来最大单月涨幅 ，是市场一致预期 0.6% 的两倍有余 。

　　PPI 同比涨幅随之达到 6.3%，为 2022 年 12 月之后比较高 水平
。汽油费用 大涨 20% 是主要推手。但即便剔除食品 、能源与贸易服务之后
，物价依旧环比上涨 0.5%，说明通胀压力并不仅仅来自能源 ，已经向更广范围扩散 。

　　 汇总的七家华尔街机构预测显示
，将于本月晚些时候公布的 9 月核心个人消费支出物价指数（核心 PCE），预计环比上涨 0.32% ，8 月数值为 0.25%。华尔街经济学家结合周三发布的 CPI 数据与 PPI 数据
，来推算 PCE 的结果
。

　　全国保险公司首席经济学家凯西・博斯扬奇写道：“尽管近期美联储官员讲话压低了市场对连续加息的预期，但我们认为 ，两周之后美联储再度加息的真实风险切实存在。 ”

　　多位美联储官员表态称
，美联储不必急于立刻加息，但同时也暗示后续仍需要进一步加息 。受此影响 ，周四美联储利率期货显示
，本月月底议息会议加息概率仅为 29%，但到 12 月之前至少加息一次的概率高达 91%
。

　　如果核心 PCE 环比上涨 0.32% ，对应的核心 PCE 同比通胀率将升至 3.1%，高于 8 月的 3.01%。各家机构预测区间：巴克莱给出比较高 0.35%
，牛津经济学给出最低 0.29% 。

　　瑞穗证券高级美国经济学家亚历克斯・佩勒表示：“通胀水平居高不下且还在加剧，形势并不乐观
。单看经济数据 ，美联储没有理由迟疑
，应当继续上调政策利率。
”

　　美联储主席凯文・沃什提出过一个不加息的判断标准：要有充分信心，确认通胀能够及时回落至美联储 2% 的目标 。自 2021 年以来 ，整体 PCE 与核心 PCE 通胀始终高于目标
。2025 年 4 月美国加征关税之后
，通胀便缓步抬升；伊朗战争爆发之后，通胀上涨速度进一步加快。

　　美联储更看重 PCE 指标 ，原因是相比 CPI
，PCE 更贴近美国人真实的消费行为；当消费者消费结构发生变化时，PCE 会同步调整各项权重 。