证券行业世界 化布局正加速推进。近日，国联民生公告获证监会无异议复函 ，拟向香港子公司增资不超过20亿元 。据不完全统计 ，2026年以来至少11家券商对香港子公司实施增资或披露增资计划，合计规模超过500亿元 。与此同时，境外业务收入已成为券商业绩的重要支撑 ，世界 业务正从“可选项 ”变为“必答题 ”。
从“输血”香港到全球落子
券商出海正进入资本驱动的新阶段。据统计 ，2026年以来，至少11家中资券商对香港子公司实施增资或披露增资计划 ，合计规模超过500亿元 。
其中 ，头部券商动作尤为迅猛 。5月，中信证券披露拟通过发行H股募资160亿元 ，全部留存境外用于世界 化业务布局；6月 ，国泰海通宣布向香港金控平台增资90亿元；8月，招商证券董事会同意向招证世界 增资不超过76亿港元 ，而此前一年 ，招商证券已同意由招证世界 向旗下子公司分次增资不超过90亿港元。
中小券商则选取 以新设子公司 、小额增资的方式切入市场 。2026年2月，东北证券获准出资5亿港元设立东证世界 金融控股有限公司 ，华安证券获批向香港子公司增资5亿港元 。山西证券 、东吴证券、西部证券等机构也相继披露增资或新设子公司计划。
开源证券非银金融研究团队认为 ，新增资本能够扩大客户融资与交易业务规模，平台整合有助于共享客户及交易资源，随着增资基金到位和业务开展 ，相关投入有望逐步转化为收入与利润 ，海外扩张将持续支撑券商集团整体的ROE水平 。
值得注意的是，券商出海的路径正从单一香港据点向全球网络延伸 。多家券商在半年报中明确提出 ，东南亚、中东等新兴市场是下一阶段重点拓展方向。香港仍是中资券商连接内地与全球资本市场的核心枢纽 ，但业务版图已逐步向欧美 、东南亚和中东等市场延伸 。从发债 、配售到可转债，券商境外融资工具也日益多元 ，华泰证券、广发证券均通过发行H股零息可转债募集资金投向境外业务 。
世界 业务成“第二增长曲线 ”
资本投入加速的背后 ，是海外业务业绩的持续兑现。国信证券研报数据显示，2026年上半年 ，具有可比数据的15家上市券商实现境外业务收入341.61亿元 ，世界 业务对15家券商合计营收的贡献度提升至18.9%，同比增长约69.9% ，增速显著快于上市券商整体 。
2026年上半年 ，头部券商的境外业务表现尤为亮眼 。中信证券境外业务收入117.88亿元，同比增长70.54%，超过境内业务收入同比增幅和公司营业总收入同比增幅；公司境外业务收入贡献占比23.72% ，毛利率达74.46%。国泰海通上半年来自香港及境外部分的收入合计54.42亿元 ，同比增幅超过120%。中金公司 、华泰证券境外业务收入分别达59.66亿元 、44.12亿元，位列行业前列 。
从子公司层面看 ，头部世界 子公司的盈利能力显著高于集团整体 。其中 ，中信证券世界 2026年上半年实现营收158.23亿元，净利润56.48亿元 ，同比大增103.7%；中金世界 实现营收90.94亿元 ，净利润37.76亿元，世界 业务对集团的营收、净利润贡献度分别达到47.1% 、46.1%。国泰海通非银团队认为 ，跨境衍生品 、FICC以及港股投行等业务带动下 ，世界 子公司成为主要券商业绩的显著带动项 。
从牌照竞争转向能力竞争
券商世界 化正从牌照和网点布局的竞争，转向资本实力、全球网络与综合服务能力的竞争 。据国泰海通非银团队测算 ，预计2028年香港券商世界 业务空间达3544亿港元 ，2025年至2028年复合增速约为12%；若中资券商世界 子公司整体市占率由2025年的约29%提升至47%，对应世界 业务收入复合增速可达31%，净利润复合增速可达50%。
分业务看 ，中资券商在港股IPO市场主导地位稳固 ，市占率超60%，并逐步拓展再融资及亚洲债券承销业务 ，预计2028年香港券商投行业务市场空间达228亿港元 。但经纪 、资管等业务仍有较大提升空间：中资券商境外子公司在港股成交中的市占率仍在5%至7%之间波动 ，尚未形成持续提升趋势；中资机构在香港资管与财富管理市场的市占率仅约9% 。
业内人士表示，随着中国企业“走出去 ”和世界 资本“引进来”需求持续增长 ，能否整合境内外投行 、研究、交易 、财富管理和资产管理资源 ，为客户提供全链条跨境金融服务，将成为决定券商世界 化发展质量的关键。
业内人士强调 ，未来 ，随着境内企业出海需求持续升温 、境内投资者跨境配置需求不断提升，叠加头部券商对世界 业务资源投入成果显现 ，世界 业务在券商盈利中的占比有望稳步提升 ，成为券商业绩成长的重要驱动 。政策层面，监管层多次提出打造一流投资银行，为券商世界 化提供了明确指引 ，行业“走出去 ”的步伐有望进一步加快 ，而风险管理与合规能力建设也将成为券商全球化经营的重要课题 。
（文章来源：经济借鉴 报）
