北京时间9月17日凌晨 ，美联储宣布加息25个基点
，将联邦基金利率目标区间上调到3.75%至4%。部分机构认为，此次加息或为美联储政策的一次校准 ，而非新一轮加息周期的开启
，但加息初期的市场波动风险仍不容忽视 。在资产配置方面，机构关注美股短期回撤风险 ，同时认为美债市场有望保持稳定，中国资产的风险偏好或迎来修复
。

　　联博基金认为
，美联储可能会在12月再次加息25个基点，但到2027年初美国通胀水平或将回落至合理区间 ，美联储会暂停加息。不过
，这一判断取决于相关数据的变化，近来 美联储的关注点仍然在于通胀 ，若油价持续高企
，并将费用 压力传导至其他领域，美联储的加息力度可能会高于预期 。若未来通胀压力明显缓解 ，美联储可能会认为当前的利率调整已经足够
。

　　“我不认为此次加息标志着激进加息周期的开始。相反
，这是一次重新校准，旨在加强美联储在通胀问题上的可信度 。只要美国经济保持增长 ，企业盈利持续扩大
，股票市场应能承受利率的适度上升。 ”景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭称
。

　　不过，全球市场波动风险不容忽视。富兰克林邓普顿研究院主管兼首席市场策略师斯蒂芬·多佛（Stephen Dover）预计 ，未来全球市场波动会有所加大 。在此前六次加息启动后的12个月内，标普500指数平均最大回撤达到12.2%
，其中2022年加息周期启动后的回撤幅度最大，达22.8%
。这意味着 ，即使美国经济基本面保持稳健
，市场在加息初期仍可能经历较大波动，投资者应为短期的不确定性做好准备。

　　从资产定价逻辑来看 ，宏利基金分析称
，随着降息周期结束，美股定价更多是由基本面盈利驱动 ，分母端估值逻辑反而受到压制；美债则呈现典型的加息初期特征
，短端收益率上行，长端维持高位震荡 ，期限溢价收窄 。

　　赵耀庭分析称
，较高的实际收益率可能会对利率反应最敏感的资产带来一定压力，特别是高估值的成长股
。与此同时 ，周期性行业、金融 、能源及优质价值股则可能受益于经济名义增长环境。

　　在债券市场方面，联博基金认为
，9月美联储议息会议的结果有助于美债市场保持稳定 。当前美国通胀预期依然平稳，投资者对美联储的一些担忧有所减弱 ，这有助于降低债券市场的风险溢价
。

　　谈及对中国资产的影响
，宏利基金认为主要体现在风险偏好层面。其表示，8月以来 ，全球宏观因素持续发酵
，随着外部扰动逐步消散，中国权益市场此前受到压制的风险偏好有望迎来修复 。

（文章来源：上海证券报）