专题：把握年内最后的进攻窗口！四季度有望迎来反弹行情

　　美国国债投资者正将注意力转向持有短期债券 ，押注美联储最终将在抗通胀中取得胜利。

　　在美联储自2023年以来首次加息后的几天里
，2年期国债收益率飙升至多年来高点约4.75% 。期货市场预期未来一年货币政策将再收紧80个基点，这表明美联储主席凯文·沃什誓言全力抗通胀的承诺逐渐获得交易员认可
。

　　看涨的投资者相信 ，遭受重创的2年期国债费用 已经反映了这些预期
，如果通胀改善或美联储加息幅度低于预期，国债费用 可能会作出反应。美联储会议结束后第二天 ，此类押注就已大量涌现
，对于那些会受益于担保隔夜融资利率下降的期权需求旺盛，该利率与政策预期密切相关 。

　　“如果你现在观察收益率曲线的任何部分 ，并询问收益率可能出现超调的位置，看起来最有可能的是前端
， ”WisdomTree投资策略主管Kevin Flanagan表示
。“2年期国债收益率远高于近来 的美联储基金利率，这表明短端国债收益率涨幅过大。
”

　　2年期美国国债收益率——通常被视为对美联储政策最为敏感的债券——已较2月低点上涨约140个基点 ，当时市场预期美联储将降息而非加息 。近来 
，2年期国债收益率远高于美联储设定的3.75%-4%的新联邦基金利率目标，债券市场走势远超美联储的行动步调 ，美联储预计今年还将加息一次
，并在2027年维持利率政策稳定
。

　　这一交易的支持者还指出，该期限债券受费用 剧烈波动的影响较小 ，同时为持有者提供自2024年以来比较高 的收益率。

　　“我们向客户传达的信息是
，现在是增加收益率曲线中段久期的好时机，”Allspring Global Investments固定收益首席投资策略师George Bory表示 。

　　沃什在杰克逊霍尔承诺恢复物价稳定之后 ，该公司增加了债券持仓
，美联储最近的会议进一步增强了他们对这一立场的信心。

　　投资者关注周二将进行的690亿美元2年期国债拍卖，以评估市场对短期债券的需求 ，随后周三将进行700亿美元5年期国债拍卖
。本周发表讲话的美联储高级官员包括纽约联储行长John Williams 、克利夫兰联储行长Beth Hammack等人。

　　当然，也存在一些可能颠覆这种交易的风险 。由于中东和乌克兰的战争看不到尽头
，能源费用 高企可能会进一步加剧通胀，并推高市场对美联储未来需要大幅提高借贷成本的预期
。此外 ，美国经济表现强于预期也可能带来类似的影响。

　　美国银行的策略师表示
，投资者应该为美联储可能将基准利率上调至5%以上做准备，这将超出当前市场预期 。策略师表示 ，从沃什关于上周加息实际上是“减少了宽松力度 ”的表态来看
，这表明官员们近来 并不认为货币政策会阻碍美国经济发展
。