核心要点

　　沙特东西原油输油管道的关停 ，将进一步挤压亚洲四大原油进口国本就紧张的原油供应
，其中韩国面临的直接风险比较高
。

　　韩国世界 贸易协会数据显示 ，7 月沙特原油占韩国原油进口的 34.1%；日本官方数据显示
，沙特原油占日本原油进口的 27.3%；中国海关数据显示，沙特原油占中国原油进口的 14.9%；Kpler（克普勒能源）的数据显示 ，沙特原油占印度原油进口的 10.2%。

　　虽然亚洲各国对沙特原油的依赖比例 ，并不直接等同于受管道关停影响的原油规模
，但霍尔木兹海峡出口受限，已经促使沙特将大量原油出口转运至红海沿岸
、连接该输油管道的延布港 。

　　贝恩公司亚太区能源与自然资源业务负责人托马斯・吕迪表示 ，原先从波斯湾港口外运的绝大部分沙特原油，现已改由延布港输出
。

　　吕迪认为
，面临供应风险的亚洲原油供给总量约 400 万桶 / 日；CMC Markets 销售交易员奥里亚诺・利扎则估算，一旦延布港与埃及的原油库存消耗完毕 ，受影响规模将达到 350 万‑450 万桶 / 日。

　　克普勒能源大宗商品研究总监马特・史密斯表示
，如果管道关停一个月，且红海延布港库存被耗尽 ，石油市场将损失 1.2 亿桶原油 。该测算假设管道输送出口量为 450 万桶 / 日
，延布港储存原油 1500 万桶
。

　　延布港原油库存、波斯湾其他港口替代装船 、或是管道部分恢复运转，都可以大幅降低实际受扰的原油数量。

　　对炼油企业而言 ，更直接的压力来自成本上涨
，而非原油实物短缺 。

　　“亚洲炼油厂会立刻感受到成本抬升，实物供应短缺则会在数周之后显现
。” 利扎说道。他指出 ，中质含硫原油的溢价扩大
，叠加海运到货成本走高，将是市场承压的首批信号 。

　

　　晨星公司也持相同观点
。

　　晨星股票研究总监李卓伟表示：“最大的短期冲击大概率体现在油价与运费 ，而非原油实物可得性。 ”

　　原油流通受到的实质性影响预计要到今年晚些时候才会充分显现 。

　　吕迪与利扎估算，延布港以及埃及的原油库存可以维持出口运转约 1‑2 周。一旦库存耗尽且管道仍处于关停状态
，港口装船量将会下滑；而来自美洲或者西非的替代货轮运抵亚洲需要一个多月以上
。

　　麦格理集团策略师认为，亚洲炼油企业原料调配能力较强 ，能够削弱沙特原油供应中断带来的冲击。亚洲炼厂处理不同种类原油的能力已经提升
，有助于现货市场增强供应弹性 。

　　近来 供应中断会持续多久尚不明朗，沙特方面并未给出管道修复重启的时间节点
。据报道 ，维修工作可能需要 3‑6 周。

　　美国能源部长克里斯・赖特上周表示
，这条至关重要的沙特东西原油输油管道将 “很快
” 恢复运营 。